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美国国家风险投资协会

2018-11-06 21:55:02

北京时间9月15日消息,据国外媒体报道,在2008年金融危机之后,美国的IPO市场变得破败不堪,但其实,IPO市场的问题此前就已出现。

一个允许小公司上市的生态系统已经被破坏了。风险投资家,Allegis创始人小罗伯特阿克曼(Robert Ackerman Jr.)说。

他的观点印证了GrantThornton会计事务所所发表的一份报告的作者大卫韦德(David Weild)的观点。该报告关注了过去十年来监管的发展和IPO的消沉。

这对经济来说是个灾难。韦德指出,就业岗位将会继续减少,因为年轻公司再也无法借助华尔街的资助来进行扩张。

美国国家风险投资协会(National Venture Capital Association)表示,38个风险投资所支持的公司今年成功上市,而在2007年,这一数字是86家。不过相比2008年的6家和2009年的12家则有所提升。

该协会总裁马克希森(Mark Heesen)表示,与IPO相对应的是,在创业家们眼中,被像甲骨文、谷歌、惠普、微软或者思科这样的大公司收购同样是成功的。

上市不再是发大财的机会。希森说。

商人乔恩费希尔(Jon Fisher)把其上一家创立的公司在2007年卖给了甲骨文。他写了一本名为《企业家战略》的书,讲述如何建立一家很快可以卖给大公司的企业。

在IPO市场发挥不了作用的情况下,收购市场变得前所未有的活跃。他说。

会计师事务所安永的报告显示,市场上购买年轻公司的现金充裕,因为私人直接投资公司,外国公司和大型美国公司都在寻找收购对象。

阿克曼说,IPO和收购都可以让风险投资得以收回投资,但对于社会来说,更多的IPO则有好处。

研究显示超过80%的就业机会增长发生在公司IPO以后。他说。

阿克曼对韦德在2010年6月做的那份报告表示赞同,他说:市场结构正引发IPO危机以及其它更多问题。

阿克曼注意到,在二十世纪九十年代,每年平均的IPO数量有五百个,大部分价值在5000万美元或者更少。

但在21世纪初,每年的IPO数量跌到了120个,而且少于5000万美元的只是少数。

是什么让IPO数量变少但金额变大?

韦德追溯到了20世纪90年代末,那时候,电子交易越来越流行,大家都想从股票经纪业务的运营中赚钱,但与之相伴的是美国证券交易委员会对一些重要规则的模糊规定。

交易成本的降低让投资者受益,但韦德认为,这带来了未预料到的后果,经纪人不愿意接起那些处理小规模股票交易请求的,因为这时候常常系统里有更好的肥肉可以满足他们。

而20世纪九十年代的IPO生态体系十分成功,有其独特的优势。

很多科技与生物科技公司在二十世纪八九十年代开始上市。而辅佐他们上市的,都是一些小的投资银行,如当时有名的四骑士:Alex Brown, Montgomery Securities, Robertson Stephens 和Hambrecht。

韦德说,到1999年,这四家投行都被更大的投行收购了。而那些大投行的日常费用庞大,很难去做一个小的IPO。

韦德指出,放松管制导致了金融行业更多的整合。投资银行变得越来越大,对小的初创型公司的业务兴趣也越来越小。

我们似乎统统都错了。愿意承接更多小公司上市业务的精品投行Jefferies副主席保罗戴宁格(Paul Deninger)说。

我们在不该放松管制的时候放松了,在该管的时候又没有管。他说,阻碍你的不止一处。

韦德和阿克曼都希望可以改变恶化的形势,制定更有益于小公司IPO的规则。

但问题之一是,回到过去的做法有无必要,另外,这样的改变是否是恢复IPO市场的必要措施。

来自芝加哥一家小型投行William Blair Co。的布伦特格莱德希尔(Brent Gledhill)说,他有一些对小型IPO有兴趣的买家,但他往往找不到卖家,除非VC们重新有勇气把他们的业务交给像他们这样的小投行,这也可以造就IPO市场新的骑士。同样有这样的野心的还有Needham Co., Piper Jaffray, Cowan集团和Jefferies。

Jefferies 的高管戴宁格表达了同样的抱怨:风险投资商们对IPO质量很担心,因此他们常常只跟高盛、摩根斯坦利或者J.P。摩根这样的大投行做生意,这样就可以卖给大的机构投资者。

但风险投资家阿克曼则表示,VC们的勇气并不是问题所在,当挑选投行的时候,你得在买家中有信誉。(凯文)

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